文/國泰君安策略戴康/電氣設備劉驍/化工陸建巍/有色劉華峰/公用事業及環保王威

攻(gong)略 戴(dai)康：

我們在中期的體系性主題策略報告中提出下半年改革是最重要的主題方向，國企改革和能源革命是今年尤其是下半年推進最快的兩條改革主線。

燃料健康故障就變成了目前社會大多數的關注的特大安全事故故障。在6月13日中央財經領導小組第六次會議上習近平主席用能源革命描述能源戰略的調整，意味著中國能源戰略將出現根本性的重大變化。落實能源革命戰略，主要有兩大方面內容：能源體制和能源代替。能源代替包括光伏、風電、生物質能等可再生能源，也包括核能等不可再生能源。

你們在6月27日停售了地方綠色能源資源競爭戰略主題元素全系列匯報的弟一篇《四輪帶動新綠色能源資源小車加速器》，7月初組織召開了新能源汽車主題的電話會議，并隨后連發兩篇新能源汽車推薦報告，新能源汽車在市場上表現也非常好。我們認為習主席提出的能源革命才剛剛拉開序幕。新能源汽車七月彎道超車只是國家能源戰略啟動的開始，隨著替代能源在我國國家能源戰略中的地位進一步提升，預計未來對替代能源的扶持政策依舊綿綿不斷超出市場預期，國家能源戰略主題下的替代能源與新能源汽車一樣符合自上而下推動方向明確，行業空間大，政策密集的強主題特征。

根據近期我們的溝通情況，市場對我國能源戰略調整的認識仍不充分，有的投資者關注新能源汽車、有的關注光伏，有的關注核電等等，但是很少有投資者把這些政策預期顯著提升的領域串聯在一起看。如果站在能源革命的高度去看，你會發現自上而下的推動邏輯十分清晰。我們梳理了6月13日后面的最新策略，顯示代換生物質能大力支持最新策略正相關加速度落地式。

最典型性的變換列子是在(zai)(zai)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)(neng)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)(neng)光(guang)伏方(fang)向，在(zai)(zai)習副主(zhu)席說出(chu)生物(wu)質(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)紅(hong)軍的前一整天(tian)，我國(guo)生物(wu)質(zhi)能(neng)(neng)(neng)(neng)局科長(chang)吳(wu)新(xin)雄注(zhu)意，要(yao)保(bao)持完成任(ren)務(wu)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)(neng)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)(neng)光(guang)伏10GW的年(nian)中增長(chang)率對方(fang)。而(er)吳(wu)新(xin)雄8月4日顯露出(chu)一種乘(cheng)勢(shi)而(er)上2018年(nian)一整年(nian)中國(guo)人光(guang)伏廠發電廠并網(wang)儲電量到13GW，受眾在(zai)(zai)每隔還(huan)不到的兩(liang)月的精力(li)調整了(le)30%，順(shun)應時代(dai)再(zai)生能(neng)(neng)(neng)(neng)源革命斗爭的時勢(shi)。

會根(gen)據計(ji)算，2013年(nian)，本國核電(dian)(dian)建設站生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)帶并(bing)網(wang)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)、光伏系統(tong)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)帶并(bing)網(wang)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)、生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)物生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)帶并(bing)網(wang)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)、風力(li)(li)并(bing)網(wang)發(fa)電(dian)(dian)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)帶并(bing)網(wang)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)的(de)使用技(ji)術都(dou)不同(tong)于情況地不超國內峰值(zhi)技(ji)術，核電(dian)(dian)建設站本國2.1%，世界(jie)各國平均值(zhi)10.8%，太(tai)陽能發(fa)電(dian)(dian)發(fa)達國家0.2-0.3%，亞洲(zhou)平均值(zhi)0.7%，生(sheng)(sheng)物技(ji)術質能當今世界(jie)0.7%，全.球年(nian)均1.8%，風力(li)(li)火(huo)(huo)力(li)(li)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)火(huo)(huo)力(li)(li)發(fa)電(dian)(dian)比(bi)率人(ren)們和全.球均一(yi)般差得少了，還(huan)在2.8%之間。差異從大到(dao)小逐一(yi)是核電(dian)(dian)廠(chang)、光伏系統(tong)、生(sheng)(sheng)化合物、風力(li)(li)發(fa)電(dian)(dian)，所(suo)以說(shuo)目前(qian)方式資(zi)源行業內發(fa)展(zhan)進步空間十分(fen)茫(mang)茫(mang)。

咱們按照對互(hu)聯網行業空間(jian)區(qu)域(yu)，最新(xin)政策期望值差，科技(ji)金融動作的(de)相比，從(cong)左到右被看好核電廠(chang)、太陽能(neng)光伏、生物體質能(neng)和風力發電廠(chang)。

核電產業鏈彈性，輔助設備制造商>主機器設備制造出商>核電建設村料。輔助設備(bei)制(zhi)造商憑借高技術和(he)資(zi)質壁壘獲取最高的毛利(li)率，業績彈性最大(da)。山東神通、南風資(zi)產(chan)、撫順(shun)特鋼、中核(he)科學受(shou)益。核(he)電裝(zhuang)機容量加速提升驅動核(he)電材(cai)料需求，星河鋯業受(shou)益。

光伏系統加工業鏈回彈性極大是銷售業績與目前中國裝機系統極度關聯及從事專業劃分式EPC/BT/運營企(qi)業，推(tui)薦愛康科技開(kai)發、林洋(yang)網(wang)上、陰光(guang)開(kai)關電(dian)源等。上游環節推(tui)薦隆基股、東材自動化、豫金剛石。

預計生物質能政策環境將明顯改善，生物質供熱和發電龍頭公司率先受益。推薦迪(di)森股票價格，凱迪(di)魅(mei)力受益。

風電產業鏈中風塔環節彈性更大。海上風電壁壘更高，推薦天(tian)順風發電、華儀(yi)電氣成套、湘電股票價(jia)格等，上游材料推(tui)薦天(tian)晟新材。

電(dian)氣系統(tong)系統(tong)劉(liu)驍：

針對(dui)再生(sheng)資源的(de)(de)(de)結(jie)構(gou)變革你們(men)的(de)(de)(de)都(dou)是由(you)往(wang)年的(de)(de)(de)措施(shi)通(tong)知單逐漸開始長期(qi)到2021年都(dou)時常矚目。其(qi)主要就著一些大模塊的(de)(de)(de)服務業(ye)的(de)(de)(de)政策的(de)(de)(de)一位你們(men)的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)解釋時候做一位解釋。

先說一下吧太陽能太陽能太陽能發電和風能發電，那天人們在長沙開有某個穩持續增長的聯席會議，定的調也是發熱能源資源結構類型轉型升級，當今調查問卷狀況是大伙特別考慮的是各國關干風能發電、太陽能太陽能太陽能發電的名額制制新規。若是的前景名額制制新規能退出，那些針對于風能發電、太陽能太陽能太陽能發電等新發熱能源資源的助推是很很明確的。第二名點，在8月底9月初可能會出臺光伏分布式發電相關政策，內容包括保險、金融等。對于使用魚塘、灘涂建設光伏發電項目會有一定補貼等，也可能會提升生物質能發電的補貼標準，這些都在討論范圍內。因此我們認為在8月三月底，分布圖制作式的標有希望迎來了其中一個相關政策持續推進的機遇。

關羽核電廠，紅沿河5、6號發動制冷機組可能在現在批復開始開工，在發動制冷機組選擇型號技藝上有為之變化，全國更是比效民本思想用AP1000的，因為AP1000近些年四臺熱泵機組全部都是推后25十一個月的耗時支付，在無支付的前題下，紅沿河5、6號機組的選擇上還是會在以前的技術上做一些改動。從全面看我們還是看好核電復蘇的。

標的上，分(fen)布(bu)式推薦(jian)愛康新材(cai)(cai)料技術、林洋電子器(qi)材(cai)(cai)、開朗電源模塊(kuai)、隆基股票價(jia)格；風電主要推薦(jian)金風科技產業、湘電股分(fen)、華儀(yi)電力、天順(shun)地熱能。核(he)電方面我們不做重點推薦(jian)。

化工品陸建巍：

化工作為一個后周期的產業，它的很多產品的需求是取決于下游需求的。在新能源快速發展的現狀下，化工主要的受益就是給新能源設備提供材料的公司，其中我們都有涉及光伏、風電和核電的公司。我們首先推薦的是光伏里面的中材科技，推薦它的理由有三點：1、充當收益標簽，他的績效的比例為非常大。2、公司的本質上股票估值低。3、大公司用來光伏系統各種還在各種中央一臺直播。

中(zhong)材(cai)(cai)(cai)科技(ji)產(chan)業是(shi)(shi)(shi)給光(guang)伏(fu)發電插件(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)板(ban)提供了(le)背(bei)裝修(xiu)板(ban)材(cai)(cai)(cai)料的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)想開企(qi)業。當(dang)今(jin)估(gu)(gu)計(ji)14年(nian)銷(xiao)售量(liang)在(zai)(zai)2W多(duo)(duo)(duo)噸(dun)，自己保(bao)守(shou)估(gu)(gu)計(ji)它(ta)在(zai)(zai)全世界賣(mai)場(chang)(chang)上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)占到比(bi)例達20%左(zuo)右(you)兩(liang)，在(zai)(zai)目前中(zhong)國領域市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例為(wei)其實(shi)更(geng)(geng)具(ju)。光(guang)伏(fu)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)領域蕭條的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)氛圍史實(shi)上(shang)以經對(dui)它(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)量(liang)出現(xian)了(le)積極地的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響。上(shang)幾(ji)年(nian)它(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)2W噸(dun)生產(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率力(li)在(zai)(zai)建(jian)(jian)成(cheng)建(jian)(jian)成(cheng)投產(chan)然后比(bi)較慢達成(cheng)了(le)滿產(chan)滿銷(xiao)。下(xia)幾(ji)年(nian)猶豫不新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)光(guang)伏(fu)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)背(bei)板(ban)生產(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)(yong)率力(li)建(jian)(jian)成(cheng)建(jian)(jian)成(cheng)投產(chan)，故而我們大家(jia)預計(ji)在(zai)(zai)中(zhong)材(cai)(cai)(cai)科技(ji)產(chan)業交(jiao)談臨中(zhong)下(xia)游(you)意(yi)愿迅猛(meng)擴(kuo)(kuo)大，然而服務行業供應不擴(kuo)(kuo)大這么一款(kuan) 傳統與現(xian)代的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)壽命性方(fang)法。在(zai)(zai)平均(jun)銷(xiao)售量(liang)達滿的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原因(yin)下(xia)，它(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)收益是(shi)(shi)(shi)有加強位置(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)光(guang)伏(fu)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)背(bei)板(ban)膜不是(shi)(shi)(shi)噸(dun)2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)出來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)價位，每(mei)次在(zai)(zai)調差也是(shi)(shi)(shi)500—1000元(yuan)(yuan)(yuan)往上(shang)提調。般上(shang)浮1000元(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)材(cai)(cai)(cai)高(gao)新(xin)科技(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)EPS的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化0.03元(yuan)(yuan)(yuan)，它(ta)如今(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股價下(xia)跌(die)是(shi)(shi)(shi)7元(yuan)(yuan)(yuan)多(duo)(duo)(duo)，應說的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)彈(dan)性或(huo)是(shi)(shi)(shi)更(geng)(geng)加大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。我們大家(jia)需來中(zhong)材(cai)(cai)(cai)新(xin)材(cai)(cai)(cai)料技(ji)術，除它(ta)是(shi)(shi)(shi)光(guang)伏(fu)系統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要獲利商標范圍內，以及某個其原因(yin)是(shi)(shi)(shi)該廠家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長期更(geng)(geng)加快，2014年(nian)工廠靠(kao)光(guang)伏(fu)太(tai)(tai)(tai)陽能(neng)(neng)(neng)以其特高(gao)壓力(li)等另(ling)外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原材(cai)(cai)(cai)料的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)拖拽要能(neng)(neng)(neng)實(shi)行0.4元(yuan)(yuan)(yuan)以下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)集團公(gong)(gong)司業績。還(huan)是(shi)(shi)(shi)有方(fang)面(mian)說是(shi)(shi)(shi)新(xin)集團公(gong)(gong)司區域產(chan)品(pin)(pin)和特壓力(li)很多(duo)(duo)(duo)相(xiang)關產(chan)品(pin)(pin)關干，新(xin)集團公(gong)(gong)司還(huan)是(shi)(shi)(shi)有很多(duo)(duo)(duo)軍工企(qi)業相(xiang)關產(chan)品(pin)(pin)，完全符合市面(mian) 上(shang)另(ling)外(wai)很多(duo)(duo)(duo)主題的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)特點。以人們力(li)推中(zhong)材(cai)(cai)(cai)創新(xin)科技(ji)，對(dui)方(fang)價10元(yuan)(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)兩(liang)。

第二個推(tui)薦(jian)標的(de)(de)(de)是(shi)(shi)天(tian)晟新材。公司主(zhu)要生(sheng)產風電葉片(pian)使用的(de)(de)(de)泡沫(mo)材料。目前全球只有三家生(sheng)產企業，在之前風電不景氣的(de)(de)(de)時候還出現了一(yi)些產能的(de)(de)(de)淘汰，因此現在它的(de)(de)(de)量(liang)達得很滿。我們把天(tian)晟新材放在中材科(ke)技之后主(zhu)要是(shi)(shi)因為天(tian)晟新材目前的(de)(de)(de)估值還是(shi)(shi)比較高，目前股(gu)價相對于2013年的EPS公司估值在40倍以上，但是公司同樣有自己的優勢，它在一些軍工材料和其他一些鐵路設備材料方面還會有新的發展。所以我們把天晟新材放在第二位。

第(di)二步(bu)一些(xie)蘭太實業(ye)投資僅(jin)具備條件觀(guan)念(nian)性，它的(de)核級金屬(shu)質鈉重(zhong)點是(shi)用在第(di)二步(bu)代的(de)核電(dian)建設站(zhan)站(zhan)推上，小編現制作的(de)依然是(shi)3.代的(de)核電(dian)建設站(zhan)站(zhan)站(zhan)。這只是(shi) 小編基礎上精(jing)細化(hua)工和太陽能光伏、核電(dian)建設站(zhan)站(zhan)、風電(dian)設備有(you)關于的(de)三集團(tuan)。

有(you)色(se)金屬劉華峰：

今天我(wo)們給大家講(jiang)兩個(ge)(ge)投(tou)資標的(de)，一個(ge)(ge)是(shi)豫金(jin)(jin)剛石，一個(ge)(ge)是(shi)東方鋯(gao)業(ye)，這都是(shi)我(wo)們持續看好(hao)的(de)。我(wo)們在光伏(fu)產(chan)業(ye)鏈上推(tui)薦豫金(jin)(jin)剛石。我(wo)們認為它短(duan)期的(de)業(ye)績下(xia)(xia)滑(hua)不會影(ying)響長期加(jia)速產(chan)業(ye)結構的(de)調整和盈利的(de)加(jia)速增長。公司以(yi)前做金(jin)(jin)剛石微粉，屬于工業(ye)品，最近幾年(nian)盈利能力持續下(xia)(xia)滑(hua)。公司現在開始擴展新產(chan)品—光伏(fu)組件金(jin)(jin)剛石切割線，上半(ban)年(nian)業(ye)績下(xia)(xia)滑(hua)了40%，通過分析我們認為短期業績下滑主要來源于公司擴產所帶來的財務性費用的增長和新產品投放產生的管理費用的增長，但是公司對產品持續調整的節奏沒有緩慢下來，正在持續加速。公司在7元月份也通知了動工新的服務線主要用于藍黃寶石和太陽能發電控件的激光切割。.我人認為我司服務的持續保持調準可能會促使在未來贏利的釋放出來。

其次說一下(xia)天成鋯(gao)業，雖然(ran)公司的(de)估值還(huan)是沒(mei)法看，但是我們(men)可(ke)以看到公司有一個(ge)非常(chang)強的(de)邊際改善(shan)的(de)跡(ji)象的(de)。7日份，集團信息公告了消售10噸硅膠鋯，.我預測出是供應給了英國阿海琺，新公司始終聲明我們的硅膠鋯有150噸的產值，但老是沒有得以實現，去年底的銷售業務額不過10萬元。公司這一次取得了這個大訂單，我們認為信號意義更加大于實質性的業績轉變。公司已經得到國外最大的一些核電企業的認可，應該說是技術上重大的突破。隨著核電的重啟，整個供應鏈可以完全打入，海綿鋯的銷量可以爆發，對業績的貢獻將十分大。我們大概測算一下，如果按照今年20噸，2019年120噸，后年320噸的來算，對于那些薪水的分享可能是2%，9%和20%，對凈利潤的提供3%，20%和43%。故而說邊緣業績是很顯著的，這就是當我們相當盲瘺的預側。那么，要是核電站業重起，對尤品鋯業的帶起是很大的。

共用人事及(ji)干(gan)凈王威：

能源革命和(he)我(wo)(wo)們(men)(men)公用(yong)事(shi)業及環(huan)保關系(xi)不是最(zui)緊密的，但是我(wo)(wo)們(men)(men)仍然(ran)有幾個(ge)標的是從這個(ge)主題中直接受益的。第一(yi)個(ge)是我(wo)(wo)們(men)(men)最(zui)近(jin)在(zai)推薦的迪森股票價格。它(ta)的主營業務是BMF與生物品成型模樣燃料油。在6月的時候，整個市場對生類物質壓延成型主要燃劑你這個觀念非是太關注，鑒于壞保部并不確認它就是一種清理主要燃劑。在全省各地的優化的過程中會遇上新政策領域的的阻礙。6月18日，能量局、安全手下發《關于幼兒園開發生東西做成型液體燃料工業鍋爐供暖示范區大型工程項目規劃的知會》，查證BMF是的清潔然料，并推廣營銷到公布有120個演示頂目，每次不低于是在20噸的規模。這對迪森股份生物質成型燃料市場來說是一個相當好的影響，肯定了他生產清潔型燃料的定位，政策上的阻礙將會極大減弱。前幾天，天然氣價格上調，迪森股份的產品對天然氣有一個的替代性更強了。很多地區天然氣的價格高于3元，到達了4元也5元。我們大概做了一個測算，在天然氣價格上漲的背景下，迪森股份的市場空間可能會以數十億元去計算。

另外一家想要推薦的企業是天壕節能環保，它并不是做替代燃料的，它做的是合同能源管理模式的工業節能。能源革命除了開源還要節流，工業節能就是節流中比較重要的一個領域。能源革命各方面的政策已經出臺了許多，在節能方面卻沒有出什么政策，我們認為沒有出政策說明未來的扶持空間會更大，天壕節能目前的估值水平在創業板的環保公司里面屬于最低之列，2015年的市盈率關卡20倍不上。于是咱們對天壕低能耗的認識是格外樂觀開朗的。于是咱們推介的兩個人商標分開 是迪森資產、天壕低能耗。

屆時(shi)加關(guan)注國泰君(jun)安對策(ce)管理團(tuan)隊【中(zhong)國清潔能源發展戰略游戲主(zhu)題品類選擇】

6.27《四輪驅程新環(huan)保(bao)新能源小(xiao)轎(jiao)車高(gao)速度(du)—地區(qu)發熱能源策略(lve)主題圖片(pian)資(zi)金（一）》

7.7 國泰君安方案辦公電話電視(shi)視(shi)頻(pin)會議【國家(jia)生物質能(neng)全球戰略個性(xing)主題類型：四輪win7驅動新生物質能(neng)各類汽車迅速】

7.9《新能源(yuan)環衛車(che)類型系統貨(huo)車(che)十月轉彎超車(che)—祖國清(qing)潔能源(yuan)企業戰略游戲主題(ti)投資的（二(er)）》

7.23《電動物流(liu)車系(xi)統汽年四(si)月(yue)賽(sai)程(cheng)一半以上—國燃(ran)料戰略決策主(zhu)旨成本（三）》

8.10《新生(sheng)物(wu)(wu)質能(neng)民主革命，替(ti)換(huan)新生(sheng)物(wu)(wu)質能(neng)再迎歷(li)史創(chuang)業機會(hui)—一(yi)個國家生(sheng)物(wu)(wu)質能(neng)源(yuan)方式(shi)核心投(tou)資（四）》

8.14國泰君安(an)策略(lve)性電話交互【地(di)方新(xin)(xin)再生資(zi)源策略(lve)題(ti)目題(ti)材：新(xin)(xin)再生資(zi)源革命者，替代品(pin)新(xin)(xin)再生資(zi)源邁入文(wen)化創業機(ji)會】